Инвестиции в Россию

X5 ФИНАНС 003Р-20 — ФЛОАТЕР ОТ РИТЕЙЛ-ГИГАНТА Завершаем разбор новыми флоатерами. В этой части — X5 Финанс 003Р-20: выпуск от дочки X5 Retail Group. Для инвесторов с умеренным риск-профилем. ЧТО ЗА ЭМИТЕНТ ООО «X5 Финанс» — дочерняя компания X5 Retail Group, созданная для привлечения капитала на долговом рынке. Поручитель — ПАО «Корпоративный центр X5». X5 Retail Group — один из крупнейших продуктовых ритейлеров России, управляющий сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик» и другими. КЛЮЧЕВЫЕ ЦИФРЫ ЗА 2025 ГОД Выручка X5 выросла на 18,8%. Основной объём традиционно делает «Пятёрочка», но главная звезда сейчас — дискаунтер «Чижик», чья выручка взлетела на 67% до 417,5 млрд рублей. В первом квартале 2026 года динамика замедлилась — сказываются охлаждение потребительского спроса и снижение трафика. Операционная прибыль росла медленнее выручки — всего на 13,5%. Причина — опережающий рост себестоимости и расходов. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ И ДОЛГ Операционный денежный поток остаётся мощным — 300,6 млрд рублей. Компания много инвестирует в расширение сети, поэтому свободный денежный поток сжался почти на 28% до 86,5 млрд рублей. Чистая прибыль упала на 20% до 83 млрд рублей. Причина — резкий скачок процентных расходов, они выросли почти на 46%, достигнув 164,5 млрд рублей. Коэффициент покрытия процентов (ICR) просел до 1,5. Это говорит о возросшей чувствительности компании к процентной ставке. Долг с учётом арендных платежей — 937 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA — 3,43. Структура долга не пугает: краткосрочные обязательства составляют лишь 17,5% и почти полностью перекрываются деньгами на счетах. ЛИКВИДНОСТЬ Формально коэффициенты ликвидности очень низкие. Но для продуктового ритейла с высокой оборачиваемостью запасов, ежедневным притоком наличной выручки и стабильным операционным потоком они не имеют особого смысла. Проблем с платёжеспособностью у компании нет. ПАРАМЕТРЫ ВЫПУСКА · Срок: 10 лет (оферта на 2 года и 1 месяц — рассматриваем как двухлетний) · Купон: плавающий, ежемесячный — КС + 1,15% · Доступность: для всех инвесторов МОЙ ВЗГЛЯД X5 — один из сильнейших игроков в российском ритейле. Бренды узнаваемы, выручка растёт, денежный поток стабилен. Однако высокая чувствительность к ставке и растущая долговая нагрузка требуют внимания. Спред КС + 1,15% — адекватный для эмитента такого уровня. Для инвесторов с умеренным риск-профилем — хороший вариант на фоне замедления цикла снижения ставки. 💬 Какой из четырёх выпусков кажется вам наиболее интересным? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: данные эмитента, Финмаркет #Флоатеры #Сибур #Полюс #Газпром #X5 #ИнвестРоссия

СОВКОМБАНК: ПРИБЫЛЬ В 2,6 РАЗА, НО РЫНОК НЕ ТОРОПИТСЯ Банк опубликовал отчёт по МСФО за первое полугодие 2026 года. Прибыль выросла в 2,6 раза до 45,3 млрд рублей . Во втором квартале банк заработал 25,6 млрд — на 30% больше, чем в первом . За полгода компания заработала 85% от всей прибыли за 2025 год . Почему рынок не переоценивает бумагу — и что делать инвестору? ОТКУДА РОСТ Главный драйвер — разжатие чистой процентной маржи. Чистая процентная маржа выросла до 7,2% (+2,7 п.п. к прошлому году). Банк стал меньше платить по депозитам, а проценты по кредитам остались высокими. Стоимость фондирования снизилась до 12,4% (-5 п.п.). Чистые процентные доходы выросли на 70% до 124,7 млрд рублей. Чистые комиссионные доходы прибавили 25% до 25,5 млрд. Рентабельность капитала — 21,1% (+10,9 п.п.). При этом разовые статьи (убыток 4 млрд) не помешали росту — прибыль обеспечил регулярный бизнес . ЧТО МЕНЯ НАСТОРАЖИВАЕТ Кредитный портфель снижается. Корпоративный портфель просел на 8,8% в первом квартале . Банк ужесточил требования к заёмщикам. Это правильно в текущих условиях, но без роста портфеля сложно поддерживать высокие темпы прибыли в будущем. Проблемные кредиты растут. Доля кредитов третьей стадии (с высокой вероятностью невозврата) увеличилась до 4,8% . В розничном сегменте проблемные кредиты достигли 7,2% . Покрытие резервами снизилось до 100,9% против 105,1% кварталом ранее . Дивиденды пока скромные. За 2025 год выплачено 0,35 рубля на акцию — доходность около 3,5% . Банк пока ограничен в распределении капитала из-за нормативов достаточности . КАКИЕ СИГНАЛЫ ЕСТЬ Дочерние страховые компании уже дают эффект. «Капитал Лайф Страхование Жизни» консолидирован с 31 марта и добавил 1,2 млрд рублей к чистой прибыли во втором квартале . «Капитал Медицинское Страхование» — с 18 мая . Это не только диверсификация доходов, но и снижение зависимости от банковского цикла. НКР подтвердило рейтинг AA.ru. Агентство отмечает диверсифицированную бизнес-модель, устойчивый прибыльный рост и осторожное управление рисками . Программа buyback запущена. Банк выкупает акции на 2 млрд рублей в квартал . Это сигнал рынку: менеджмент считает бумагу недооценённой. МОЙ ВЗГЛЯД Совкомбанк — классическая история восстановления. Прибыль растёт, рентабельность высокая, оценка дешёвая (P/E 2026 около 2,5–3,0, P/B — 0,5). При этом кредитный портфель сжимается, а проблемные кредиты растут. Рынок не переоценивает бумагу, потому что не видит устойчивого роста портфеля. Если кредитование восстановится — переоценка неизбежна. Если нет — дешевизна сохранится. 💬 А вы что думаете — стоит присматриваться или лучше подождать? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: данные компании, Финмаркет, Альфа-банк, БКС Мир инвестиций, НКР, Т-Банк #Совкомбанк #SVCB #Отчетность #Банки #ИнвестРоссия

ВСЕИНСТРУМЕНТЫ.РУ: ПЕРЕХОД ОТ РОСТА К ПРИБЫЛИ — ЧТО ЭТО МЕНЯЕТ ДЛЯ ИНВЕСТОРА? Компания "ВсеИнструменты.ру" отчиталась за 2025 год и раскрыла новые приоритеты. Вместо агрессивной экспансии — фокус на эффективность и прибыль. Разбираю, что изменилось и есть ли здесь место для инвестора. СТАРЫЙ ПОДХОД: РОСТ ЛЮБОЙ ЦЕНОЙ До недавнего времени компания гналась за выручкой. Открывала новые точки, расширяла ассортимент, наращивала долю рынка. Это требовало постоянных инвестиций и увеличивало долговую нагрузку. Бизнес рос, но прибыль оставалась незначительной. НОВЫЙ ПОДХОД: ЭФФЕКТИВНОСТЬ И КЭШ Сейчас приоритеты изменились. Компания переключилась на оптимизацию и поддержание масштабов логистической инфраструктуры. Основная цель — не рост любой ценой, а устойчивое генерирование денежного потока. Результаты уже видны. За 2025 год выручка выросла на 7,5% до 182,9 млрд рублей, EBITDA — на 37% до 17,6 млрд, чистая прибыль — в 5 раз до 3,4 млрд рублей. Ключевой момент: компания превратила чистый долг в чистую денежную позицию (около 1,8 млрд) и сгенерировала свободный денежный поток в 15 млрд рублей. Это исторический максимум. ДИВИДЕНДЫ: СТАВКА НА АКЦИОНЕРОВ Совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 6 рублей на акцию (доходность около 8%). Это в 6 раз больше, чем годом ранее. При этом компания выплачивает около 89% чистой прибыли. Выплаты за 1 квартал 2026 года уже подтверждены в размере 4 рубля на акцию. РИСКИ: МАКРОЭКОНОМИКА И ВОССТАНОВЛЕНИЕ Основной риск — зависимость от рынка DIY. По оценкам INFOLine, во второй половине 2025 года общий объём продаж в сегменте перешёл к снижению. В 2026 году ожидается вялая динамика. Оживление рынка прогнозируется не ранее 2027–2028 годов. Компания пока опережает рынок за счёт роста B2B-сегмента (около 75% выручки). Но в моменте это уже заложено в цене. Начало восстановления выручки ожидается к концу 2026 года, а основной импульс — в 2027 году. МОЙ ВЗГЛЯД "ВсеИнструменты.ру" — качественная компания с сильным балансом, растущей прибылью и понятной дивидендной историей. Отрицательный долг и растущий денежный поток делают бизнес устойчивым. Если ваша стратегия — дивидендная, бумага выглядит интересно. Если рассчитываете на рост капитализации — придётся подождать восстановления рынка DIY. Основной импульс может прийти в 2027 году, когда начнут размораживаться корпоративные бюджеты. Лично я бы подождал. Не потому что компания плохая — она как раз показывает, что умеет зарабатывать. А потому что рынок DIY сейчас не в той фазе, чтобы история "ВсеИнструментов" раскрылась по максимуму. Рынок товаров для дома и ремонта сейчас слабый. Высокая ставка душит строительство и корпоративные бюджеты. Основной импульс для восстановления этого сектора эксперты ждут не раньше 2027 года. Да, компания переключилась на эффективность. Но эта история уже отчасти заложена в цену. При этом чистая денежная позиция — 6,8 млрд рублей, долг почти полностью погашен. Это даёт компании пространство для манёвра и защиты от шоков. B2B-сегмент уверенно растёт, а B2C впервые за несколько кварталов вернулся в плюс. Но главный драйвер роста — не операционные успехи компании, а макроэкономика. Пока ставка высокая, строительство и ремонты не восстановятся. А это основная аудитория "ВсеИнструментов". Поэтому я бы подождал либо более привлекательной цены, либо сигналов, что ставка начинает снижаться быстрее и корпоративные бюджеты размораживаются. Сейчас — скорее "держать и наблюдать", чем "покупать". 💬 А вы что думаете — брать сейчас или подождать? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: New Retail, Альфа-Банк, Ведомости, Финмаркет, Т-Банк #ВсеИнструменты #VSEH #Дивиденды #Отчетность #ИнвестРоссия

ГАЗПРОМ КАПИТАЛ БО-003-28 — ФЛОАТЕР С ГАРАНТИЕЙ ГАЗПРОМА В этой части — Газпром Капитал БО-003-28: флоатер от 100% дочки Газпрома с поручительством материнской компании. Для самых консервативных инвесторов. ЧТО ЗА ЭМИТЕНТ ООО «Газпром Капитал» — 100% дочерняя компания ПАО «Газпром», которая занимается привлечением внешнего финансирования через выпуск облигаций для нужд всей группы. Поручителем по каждому выпуску выступает ПАО «Газпром». Конечный контролирующий акционер — Российская Федерация. КЛЮЧЕВЫЕ ЦИФРЫ ЗА 1 КВАРТАЛ 2026 ГОДА Выручка Газпрома осталась практически на уровне прошлого года — около 2,8 трлн рублей. Процентные расходы продолжают давить и выросли ещё на 19,3% до 144 млрд рублей. Коэффициент покрытия процентов (ICR) — 1,44. Львиная доля операционной прибыли уходит на обслуживание долга. Чистая прибыль рухнула на 44,6% до 408 млрд рублей. Сказался не только рост финансовых расходов, но и снижение финансовых доходов по сравнению с прошлым годом. ГЛАВНАЯ СИЛА — ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Бизнес продолжает генерировать огромные объёмы живых денег даже в условиях дорогого заёмного капитала. Операционный денежный поток вырос ещё на 8,7%, превысив 1 трлн рублей. Свободный денежный поток благодаря сокращению капитальных затрат взлетел более чем вдвое, достигнув 624 млрд рублей. ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА Чистый долг за квартал уменьшился на 3,7% до 6,2 трлн рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA улучшилось до 2,15. Доля краткосрочных обязательств — 22%, структура пассивов спокойная. Ликвидность — традиционно слабое место Газпрома. Оба коэффициента (текущей и срочной ликвидности) формально ниже нормы. Однако для компании с колоссальным операционным потоком, собственным капиталом и отличным доступом к банковскому финансированию эти коэффициенты не имеют особого значения. ПАРАМЕТРЫ ВЫПУСКА · Срок: 3 года · Купон: плавающий, ежемесячный — КС + 1,5% · Доступность: для всех инвесторов МОЙ ВЗГЛЯД Газпром Капитал — это квазисуверенный долг с максимальной надёжностью. Спред КС + 1,5% делает выпуск довольно интересным среди супернадёжных эмитентов. Главное, что отличает Газпром от других — колоссальный операционный денежный поток, который перекрывает любые формальные проблемы с ликвидностью. Для самых консервативных инвесторов — один из лучших вариантов. 💬 Считаете ли вы Газпром надёжным заёмщиком в текущих условиях? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: данные эмитента, Интерфакс